CONJONCTURE ET PERPECTIVES ANNEE 2010

La poursuite de la reprise économique en occident reposera encore un certain temps sur le soutien des politiques budgétaires et monétaires. Aux États-unis et en Allemagne, le chômage se stabilise, ce qui n’est pas le cas dans les autres pays. La consommation va rester fragile avec des capacités de production inemployées importantes. L’inflation structurelle restera donc faible malgré la hausse des matières premières.

L’assainissement du système bancaire n’est qu’à mi parcours et l’octroi de crédit va demeurer limité d’autant plus que les critères de solvabilité vont être massivement augmentés

En parallèle, l’assainissement des marchés immobiliers doit beaucoup aux largesses fiscales. Si, aux USA, les prix sont revenus à leur niveau d’équilibre par rapport au revenu ou au loyer. En Europe, l’arrêt de la baisse des prix est entièrement conditionné par les aides fiscales et les taux hypothécaires anormalement bas car les prix sont toujours, à l’exception de l’Allemagne, loin des niveaux d’équilibre à long terme.

Néanmoins, la croissance mondiale va être aidée par la poursuite de la bonne conjoncture des pays émergents, tant que la spéculation ne pousse pas trop à la hausse les matières premières. Le scénario déflationniste au niveau planétaire devrait être écarté mais l’inflation structurelle demeure faible et donc le risque de forte hausse des taux à long terme est limité malgré les déficits publics historiques.

L’amélioration de la conjoncture et les révisions à la hausse des résultats des entreprises suscitent un regain de confiance des investisseurs.

Les placements monétaires ont peu rapporté en 2009 et la tendance n’est pas très favorable pour 2010.

Les obligations ont offert de belles performances cette année grâce à la baisse des taux et à la bonne tenue du crédit. L’année 2010 risque d’être plus heurtée, les taux étant déjà faibles et la prime sur le crédit ayant énormément baissé.

Sauf choc externe, les actions devraient s’apprécier modérément au gré des nouvelles plus positives sur la conjoncture. Si des facteurs de soutien existent à court terme pour les marchés, il conviendra d’observer l’impact de la fin des plans de relance sur la consommation des ménages, clef pour les chiffres d’affaires des entreprises.